1月9日，第四届“金港股年度颁奖盛典”盛大启幕。本次“金港股”由国内抢先的港美股资讯渠道智通财经和同花顺(300033)财经一起主办，大道演协办，宝新金融、云峰金融战略协作，奥盈全程支撑。
在此次盛典上，宝新金融首席经济学家郑磊(博客,微博)博士环绕“新旧康波周期替换与我国时机”这一主题，共享了他对2020年资本商场的观念。他标明，新旧康波周期替换之际，基建板块和周期股将迎来波段出资时机。
以下是智通财经APP收拾的讲演实录：
宝新金融首席经济学家郑磊
我先简短地介绍一下宝新金融。宝新金融集团是香港上市公司，是一个以金融事务为主体的综合性集团，咱们能够看到，咱们除了金融服务之外，还有地产和科技方面的事务。
在金融这一块，宝新是一个香港全车牌金融机构。咱们有证券期货、企业融资(包含IPO)。别的咱们还有财物办理，并且财物办理的增速恰当快，上一年增加了54%。咱们也有放款人的资历，这块事务也做得十分大。其他还有财务办理、贵金属买卖等事务。
在内地，咱们也有财物办理事务。咱们在深圳、上海都有私募股权基金办理公司。这是咱们做的一些外部财物办理的事务，以及财物办理规划。
今日我要讲的，其实仍是和康波经济周期有很大的联系。2019年，究竟咱们做得怎样样?
现在处于周期哪一阶段?
2019年，港股恒生指数大约上涨了10%。A股体现得略好一点，并且咱们知道的状况是，私募基金和公募基金在A股做得仍是不错的，港股的出资成绩较差，并且个人出资者做得很欠好，实体经济也比较疲弱，所以咱们都在考虑这个问题。
之前咱们听周金涛做过一个猜测，尽管2019年是一个十分好的翻身时机，可是到了2019年底的时分，咱们再回想这一年做了这么多工作，也十分辛苦，可是为什么没有发财呢?这是一个引子，咱们要谈一下现在经济究竟是处在一个什么样的阶段?
我要给咱们展现一位国外学者的研讨，咱们能够看到咱们处在一个什么样的方位。实践上咱们是处在第5次康波周期完毕和第6次康波周期开端的方位。这个方位十分为难，为什么?
咱们知道一个经济繁荣长周期正在完毕，但十分想知道的是，这个完毕阶段，究竟会给咱们带来什么样的危险、应战或许时机?所以咱们要知道下一个长周期的黄金十年，究竟应该在什么时刻会呈现?2020年会是一个什么样的年份?咱们本年应该怎样去做?未来咱们要捉住什么样的时机?这其实是咱们最重视的问题。
在这儿我给咱们一些剖析。为什么咱们说必定要重视康波周期?其实康波周期它是一个技能创新周期。咱们都了解研制和技能的重要性，为什么?其实它是一个普遍规则。在每40-60年的康波周期开端时，都是由新技能来驱动的。而在每一个康波周期的前半段，大约20-30年的时刻，是快速增加，然后抵达极点，之后又有二三十年的时刻是跌落的。所以关于下一个康波周期，咱们其实最想重视的是咱们该出资什么?什么才是下一个康波周期的驱动性技能?
下一周期的发财范畴在哪里?
我在这里给咱们列出了一些咱们以为新一代技能，包含咱们现在说的金融科技的技能，包含新能源，包含5G、6G这样的技能，都应该被列入新的康波周期的驱动性技能。或许咱们简略地理解为，下一个周期能够让咱们发财的范畴是什么?便是这些技能应用范畴。
那么我随意从中抽取一个，我抽取的是人工智能(161631)，这是国外学者研讨的成果。咱们现在人工智能(161631)的水平大致做到了实验室老鼠的智商水平，那么依照规则去推演，估量再过10年，咱们的人工智能(161631)水平能够到达单个人的均匀智商水平。再过10年，也便是20年之后，人工智能(161631)有望超越人类全体的智商水平。
许多职业会遭到人工智能(161631)技能发展的冲击。咱们能够看到未来5-10年，很多的职业会遭到人工智能(161631)的冲击。当然这也给咱们出资者带来了更多的出资时机。
全球首要经济体当前状况怎么?
实践上咱们都理解，现在看经济，看的是首要的经济体。首要经济体其实便是3-4个：榜首个仍是美国经济;然后欧盟在全体上依然是位列第二，它是一个大的混合经济体;然后便是我国，我国的占比增加十分快，现已到了百分之十七点几;还有便是日本。所以咱们看经济，把这几个都看一看。美国的经济状况不太好判别，它的高点，也便是开端式微的那个点，究竟是哪一点?
2019年咱们是比较失望的，我其时也劝咱们比较失望一些。
在2019年咱们就看到，全球各首要经济体都在逆周期性调理。可是美国不管怎样调理，现在都存在一个问题，便是实体经济和虚拟经济的份额依然严峻失衡，没有调整过来。咱们看一下它的GDP水平，再看一下它的股市水平，你就会发现，美国GDP实践是在不断地跌落，但美股的确处在高位。
那么有出资阅历的人都知道会怎样样?高位，不上即下，咱们只想知道什么时分向下。
咱们再看一下，美国的人口也在削减，CPI也在下降。那么美国经济最有或许呈现的状况是什么?或许便是阑珊加通缩，这是我的一个判别。
咱们再看一下欧盟和日本，都现已进入了负利率阶段，人口和美国一样也在下降，通胀也是这样。全体上来讲，其实全球的经济环境和未来预期并不是太好。
我国面对哪些时机和应战?
那么最终咱们就要点看一下，我国会有什么样的时机和应战?我国的工业大致阅历了这三个完好的经济周期，可是每一轮经济周期实践上都是由需求首先发动，然后带动扩张。但咱们发现，现在的状况是通胀在加速(或许有猪肉权重过大的问题)，可是增加在放缓，这是一个十分值得考虑的问题。其实需求是最重要的，咱们不能只依托去杠杆。去杠杆做到了什么呢?它能够把价格抬升，但这种价格的抬升不是正常的抬升。
从2015年开端，我国经济进入了新常态。这是一个什么样的常态?咱们列出了出口、固定财物出资、工业增加值、还有消费品零售，咱们能够看到的这个状况是什么样的?从2010年开端，固定出资、消费品零售和工业增加值的增速都呈现回落，实践上标明的是新旧动能转化，这种转化现已持续了将近10年的时刻。这就十分有利于咱们做出判别：究竟什么时分能够进入新周期?
现在的问题是什么?上中下游大部分企业的负债率超越了50%。在这种状况下，这些企业怎么翻身?大部分的传统企业的债款杠杆是难以下降的，怎样样去处理这个问题?只能经过搬运、重组和转型，这便是我国企业面对的问题。可是，经过这么长时刻的调整，咱们预期2020年实践上会有一个反弹康复的进程。
咱们做出这样一个指引：出口和固定出资会呈现上升，但消费动力或许会削弱。所以这究竟对我国经济能发生多大的推动力，仍是个未知数。不过咱们经济已然现已触底一段时刻了，就期待着它有一个暂时的康复进程。
咱们以为：2020年到2025年，是一个新旧动能的过渡期。
比较方才提到了三大经济体，我国依然具有人口优势，这个对咱们来说依然是一个有利的条件。可是，民营企业出资和扩张动力缺乏，要经过什么样的方法来处理?便是要加大变革开放，出台稳预期的民营经济支撑方针，尤其是与国有企业之间的竞赛中性方针。这是为了康复民营企业家对政府的决心和对经济的杰出预期。
别的，咱们以为对土地和房地产(512200)的依靠，实践上是来自政府和民营经济两个部分，所以在中短期很难改变我国经济的这个特色。别的，因城施策会使整个房地产(512200)的状况恰当宽松。上一年现已有几百家小的房地产(512200)企业倒闭，在2020年必定要操控危险，怎样样去做?我信任应该是由大的龙头房企去重组中斗室企，要保证龙头房企顺畅渡过困难时期，这是必定。
再便是去杠杆。咱们在本年的方针表述中都现已很明晰发现这样一个状况：不再要点提去杠杆了，而是要点谈安稳。那么这是一个什么问题呢?去杠杆实践上一个做减法的进程。经过2018年、2019年去杠杆，实践上为经济康复发明了必定的空间，可是这个必定做得还不行。面对着新旧周期的转化，咱们有必要捉住新周期的驱动技能，所以说技能创新和工业转型是做加法。那么这一加一减，必定要掌握节奏，做加法的速度必定要快过做减法的速度，这样才能够坚持安稳。所以这是我对经济方针取向的判别。
那么咱们再看一下区域经济。区域经济会进入新的竞赛阶段，咱们之前现已看到了各城市抢人才，可是未来应该是优化营销环境。出于这样一个判别，咱们信任各当地政府都会有动力投入根底设施建造，当地债款仍将持续上升。特别是当地的专项债，咱们以为依然会持续上升。这样会导致一些传统企业向物流和营销条件较好的中心城市经济带搬运，当然，也有一部分会搬运到东南亚等更低本钱的区域。
别的一点，咱们要看到政府减税对经济的影响。已然《公务员法》现已收效，2020年有或许开端有效地履行。事业单位变革或许会全面铺开，这样会下降政府的公共开销。减税对居民的消费有必定的促进作用。我国本年现已完成了对农村区域的减贫，跟着人口不断进入乡镇，社会分层现象会变得更杰出，所以未来应该是把减贫的要点转入到乡镇，这是对我国经济2020年的一些判别。
那么我想最终讲一讲金融商场的改变。金融商场会呈现一些显着的改变，首要是外资流入。因为很多的外资流入，装备股市和债市的资金会显着增加，对证券商场有必定的支撑作用，当然这指的是国内的商场。出资者的结构也发生了改变，去散户化的作用会更显着。再便是注册制有或许全面铺开。别的，央行有或许要出台一些处理流动性分层和信用危险的行动。这是对我国金融的一些判别。
新周期有哪些出资主张?
咱们应该怎样样为行将到来的新一波康波周期，或许咱们说第4次工业革命，做好出资的预备?以下是咱们在微观方针和出资方面的一些主张，供咱们参阅。
咱们对2020年微观经济的猜测是，上半年会是一个建造的高潮，上半年基本上能够奠定2020年全年经济方针的根底。全年经济方针是什么意思?两个方针：榜首到达小康社会的方针，第二是到达十三五规划方针。上半年财务方针和货币方针依然会比较宽松，下半年财务方针或许持续坚持宽松，财务的赤字预算会上调，咱们以为本年还会有几回降准、降息。
关于2020年，做微观猜测必定要估量一下GDP增加方针。那么2020年的我国GDP增加率方针应该是6.0左右，实践或许达到6%-6.1%区间，CPI操控在5%以下，人民币对美元的汇率仍在7左右起浮。
关于出资的范畴，咱们主张重视一下基建板块和周期股，它有波段出资的时机。别的关于房地产(512200)板块，咱们以为龙头整合中小企业的时机，利好龙头地产商。关于新技能，咱们主张留心生物制药、人工智能(161631)、大数据和云核算，以及5G半导体(512480)这些范畴的出资时机。
其他是一些防御性的板块，比如说环保和污染管理、金融板块，都是能够作为防御性板块加以装备。最终一点，咱们提示咱们恰当装备黄金类的出资品。
这便是宝新金融关于2020年微观经济走势和商场出资时机的猜测和判别以及主张，谢谢咱们。
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