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时间：2023-11-01 浏览：41 分类：网络

互联公司一度是美元基金独爱

继知乎之后美股上市的世界出资银行，贝壳也企图回港“两层上市”。

最新招股书显现，曩昔的2019年、2020年和2021年，贝壳别离完结营收460.01亿、704.81亿和807.52亿元人民币，净亏本别离为21.80亿、27.78亿和5.25亿元人民币。

但经调整后美股上市的世界出资银行，净利润别离为7.75亿、50.31亿和10.14亿元人民币。回港“两层上市”背面，是贝壳成为SEC第五批有摘牌危险的发行人之一。

与百度(BIDU)、京东、阿里等巨子二次上市不相同，沪上一位关怀美元基金的出资人奉告《科创板日报》记者：“两层上市是指从头IPO，流程与新股相同，香港证监局需求从头审阅。而二次上市，审阅底层仍在SEC，港证监局仅仅逛逛流程。”

“贝壳之所以选择两层上市美股上市的世界出资银行，是为了保住上市位置，不受预摘牌压榨影响。”上述关怀美元基金的出资人说。

多轮出资，高瓴已获利下车

在创投圈美股上市的世界出资银行，互联公司一度是美元基金独爱。贝壳身为独角兽之一，也遭到明星本钱加持。

要害股东中，腾讯旗下实体，持有A类股4.1亿股，占持股份额的11.3%；软银持有A类股份6%。但与此一起，软银旗下SVFII多个子基金合计持有30%的A类股。

(港股招股书持股状况)

与腾讯、软银比较美股上市的世界出资银行，高瓴选择了提早下车。

本年2月，贝壳发表文件显现，HHLR(高瓴)管理的基金持有8909万A类普通股，持股份额为3.3%，投票权为0.此前，美股上市时，高瓴持股贝壳5%，A类普通股数为1.76亿股，投票权为1.5%。这意味着，高瓴减持了1.7%的股份。

贝壳于2020年8月成功上市美股，发行价为每股20美元美股上市的世界出资银行，总征集资金约24.4亿美元。上市当年，股价最高到达79.4美元，成为美元基金最挣钱的项目之一。

但从发表信息看来，腾讯、软银以及高瓴如同未在高点选择退出。“依据《144号法令》，5%以上股东卖出前必定持有限制性证券一年，一起抛售前必定发布证券发行方最新信息。且售出报表提交后，须在3个月内完结买卖。以此核算，高瓴减持的时刻可能在2021年8月今后的第四季度。”上述关怀美元基金的出资人对记者说道。

美股招股书显现，2018年12月，贝壳向HHSPR-IXHoldingsLimited供给422万股D系列优先股美股上市的世界出资银行，总对价为8000万美元；2019年11月，向HHPDIIHoldingsLimited供给总计444.3万股D+系列优先股，对价为1.01亿美元……两次出资，高瓴对应付出的对价为18.9美元/股和22.74美元/股。

但2021年8月今后，贝壳股价最高才26美元。不过，有了解高瓴的相关人士奉告《科创板日报》记者，在贝壳建立之前，高瓴就投了链家。“持股本钱，没有发表的那么高。”

至于详细入股本钱美股上市的世界出资银行，该位人士则“不予置评”。另一位一级出售市场出资人表达，因为多轮出资，高瓴此番应该是获利下车。

软银浮亏41%？回港就有好估值吗

此次贝壳以“两层要害上市+介绍上市”方法回港。易居房地产(512200)研究总监严跃进以为美股上市的世界出资银行，介绍上市不触及新股融资，无出售环节，合适现金流充裕、无火急融资需求的企业。

然两层上市，当然为了保住上市位置。但回港后必定有好估值，让VC基金“顺畅”退出吗？

戏剧性的一幕美股上市的世界出资银行，发生在之前“两层上市”的知乎身上。

上市当天，港股股价下挫24%，直接破发。但实际上，知乎上市时为了可以让组织出资者承受，终究发行价32.06港元较早前发布的招股价51.80港元，低出38%。更不用说，终究发行价比最初9.5美元每股ADS，缩水近50%。

5月6日美股上市的世界出资银行，知乎报收23.55港元，市值进一步跌至76.79亿港元，与美股9.63亿美元市值相去无几。

就贝壳而言，美招股书显现，软银豪掷14亿美元下注。2019年，旗下SVFIIShellSubco以4亿美元价值，取得2105.26万股；D系列融资中，又以9.5亿美元价值，取得4166.6万股。以此核算，软银持股本钱大约为21美元左右。

(图据美股招股书)

对标知乎12.270美元股价美股上市的世界出资银行，软银已浮亏41%。

但最新港股招股书显现，软银持股份额许多提高。对此，还有承受记者的采访的出资人以为，软银或参加贝壳上市后的定向增发。2020年11月，贝壳宣告完结20.5亿美元增发，定价为58美元/ADS.假设软银参加，那么这笔出资将血亏。

该位出资人对记者表达，贝壳和知乎不太相同。“知乎一向亏本，三年净亏28亿元美股上市的世界出资银行，根底面不见转好，套住了大份额持股的腾讯。但贝壳有成绩在，2021年经调整盈余10.14亿元，回港后势场体现或许会好于知乎。”

“但现在港股流动性较差，成交量每天只要1200亿港元，A股至少万亿元。”在该位出资人看来，出售市场环境欠安，除了加息以及经济发展猜测等要素，严重的是，出资者现已被教育。

“以百济神州为例，作为三地上市公司，此前上市科创板时赋予很高估值，但现在市值已腰斩。A股1228亿元市值，与港股1310亿港元美股上市的世界出资银行，美股151.28亿美元比较，没有高估多少。一级出资人经过企业上市，赚了许多钱，但二级出售市场出资者却亏本沉重。”上述出资人说道，这么多年曩昔了，360、分众传媒(002027)等都给了出资者深入教育，将来这些回港上市的“独角兽”们，假设没有成绩，出售市场将不会赋予高估值。

“软银基金作为贝壳D+轮的出资人，在现在美股还有150亿美元市值下，姑且只能保本。假设参加贝壳定增，这笔出资就没有那么好了。”

此次贝壳回港美股上市的世界出资银行，究竟会怎么体现？5月11日，拭目而待。