化妆品行业2融通新蓝筹基金净值022中期投资策略：格局优化 龙头势起

时间：2023-10-15 浏览：52 分类：网络

职业：平稳增加，结构晋级

2022年1-4月受疫情影响化妆品社零同比-3.6%，估计6月起有望迎来需求回补。长时间看，现在我国化妆品人均消费约为海外1/4，提高空间宽广，参阅日本经历当下仍处于结构晋级阶段，以药妆、香水等为代表的质量、高级品类有望继续浸透。

聚集增量：途径端，传统电商流量趋顶，抖音、快手等新式电商尚处盈余期；赛道端，成效护肤为全球化趋势，继续高增可期。

格式：供应优化，龙头势起

2022年起外资品牌降速、新锐品牌遇冷、国货龙头获益于竞赛格式改进继续高增，职业格式逐步优化。

格式成因：流量盈余削减、新消费融资遇冷、监管趋严一起推进职业格式优化，企业逐步从单一要素的“时机型生长”走向全要素的“才能型生长”，未来产品实力、精细化运营才能较强，且灵敏应对商场改变的国货龙头有望继续抢占比例。

展望22H2:守正出奇，掌握边沿改进

展望22H2，品牌端竞赛格式优化趋势估计将连续，以成效护肤为代表的盈余赛道，以及经过产品驱动饯别品牌晋级，仍为国货龙头包围方向，此外重视处于途径/产品调整期的品牌边沿改变。上游代工此前面对化妆品新规、原材料提价等要素成绩触底，现在估值低位，估计边沿改进有望带来较大弹性。主张增持：1)办理、安排等优势凸显、充沛获益格式优化且大单品进入迸发期的；2)获益成效护肤盈余，有望继续高速增加的成效护肤品牌商；3)存在边沿改进预期的等。

危险提示

1、经济增速下滑连累可选消费。化妆品职业增加与居民可支配收入状况密切相关，经济增速下行导致人均可支配收入增幅不及预期或许导致居民在化妆品上的开销下降。

2、职业竞赛加重，销售费用激增。化妆品职业竞赛格式高度涣散，随同流量盈余的消失，企业之间的竞赛存在进一步加重的或许，对公司阶段性盈余才能产生影响。

3、新品推出速度或作用低于预期。化妆品职业需求产品不断推新和迭代，若公司新推出的产品不受商场认可，或许推出速度低于竞赛者，有或许对其收入形成影响。

4、新品牌孵化不达预期。化妆品职业单品牌天花板有限，公司需求经过建立多品牌矩阵来完成长时间开展，若企业新品牌孵化/打造进程不及预期，或许对其收入增加形成影响。

5、大客户丢失等。公司严重客户的丢失将导致成绩在短时间内呈现较大的下滑。